破產和絕望的 – 蘇格里特航空剛剛殺死了一項29億美元的交易，以建立美國第五大航空公司
Spirit Airlines正在破產，並繼續出血現金。他們沒有人們想要購買大流行的產品或路線。他們看到了成本增加，並且飛機發動機遇到了供應鏈問題。
他們以合併的形式從JetBlue那裡有一條生命線，而JetBlue大量付了大量付款，但這被司法部所阻擋。它沒有保留航空公司行業的“超低成本”領域，而是危險。
以前曾提出了一份由JetBlue頂部的Spirit提出的Frontier Airlines，並提出了另一個報價。而且 – 怪異 – 精神拒絕了它。
- Frontier將發行4億美元的債務，並將其股票的19％分配給Spirit的高級擔保票據持有人，2025年和2026年可轉換票據持有人以及其他利益相關者。
- 該優惠的總估計價值為21.62億美元，如果預期的協同作用實現，則可能增加到29.01億美元。
- 精神債權人還將在交易結束之前完成3.5億美元的權利產品。
在這一點上，精神是一個失利的人，利潤率低於負20％。幾乎沒有理由購買飛行員和飛機 – Frontier沒有盈利的地方來發送飛機。他們有自己的挑戰，但設法阻止了損失並獲得了微不足道的利潤（與大流行之前的行業表現相去甚遠）。
但是，邊境比精神更好。如果他們能廉價地購買資產，他們將更好地利用它們，將精神作為真正的低成本載體。比爾·弗蘭克（Bill Franke）和巴里·比夫（Barry Biffle）並不是您想要的高管，並以業務和高級集中的航空公司（Franke的整個職業生涯都破壞了乘客的經驗），但他們對成本無情- 例如Frontier在卡車停靠站進行飛行員培訓在懷俄明州的高速公路上，因為它比使用丹佛總部便宜。
精神似乎沒有太多的康復計劃，因為“停止拖延虧損的路線並退出曾經有效的收費模式”。在第11章備案之前，這兩個公司都沒有為航空公司表現良好。
邊境闡明一個理由：
- 創建一個真正的低成本替代方案，是四大巨頭，創建了美國第五大航空公司，預計每年有超過400架飛機和1億乘客。
- 通過更全面的網絡創建主要的競爭狀態，從而提高連接性。
- 更好的財務穩定性，其中一半的槓桿作用是Spirit的獨立計劃（（8.9倍2025 Ebitdar vs. 4.1倍）。當然，這些計劃是基於Frontier的預測，這些預測可能無法實現。
- 忠誠度計劃量表（非常適合共同品牌卡業務）和機場基礎設施優化的成本節省的協同作用。
這項交易應該通過特朗普而不是拜登政府的監管審查 – 不僅因為前者有望與反托拉斯更輕鬆，還因為他們可以將他們的前任歸咎於他們的前任精神的困境。
不過，精神聲稱債權人在其獨立的周轉計劃下做得更好。他們抱怨說，Frontier先前提供了更多的錢- 2024年合併後公司的收款債務為5.8億美元，佔合併後公司的26.5％（在Spirit申請破產之前），而現在的債務為4億美元，現在佔股本的19％。 Spirit提出，從精神利益相關者那裡獲得3.5億美元的新股權的期望是不合理的。
他們認為，作為一個獨立的實體，債權人獲得了8.4億美元與4億美元。 Frontier目前的交易前市值中有19％為3.325億美元- 短缺1.075億美元（無論交易的成功完成，都需要更高的Frontier Airlines股票價值，縮小這一差距，並且Spirit在其自身破產中的預測是其自己的破產的預測是可疑）。
Spirit的董事會還認為延遲破產的出現，以與Frontier談判過於冒險。
破產過程已經進行了，確認聽證會在三週內接近。
聚會在這裡不遠！在新的管理下，與獨立的周轉計劃相比，精神的債權人的某種結合可能更好。我會以為他們看到了這一點，並且正在談判更多而不是實際走開。然而，精神的債券持有人表示他們不會擴展NDA，從而有效地阻止了進一步的談判。
當然，在領導下，知道如何運行一個，消費者會更好，國家超低成本承運人。我懷疑最大的問題是時間和失去對破產過程的控制，即使承運人的出現並不好得多。他們仍然每季度損失數億美元。
Frontier董事長比爾·弗蘭克（Bill Franke）在披露的信件中向當事各方指出，他們都承認合併的“引人注目的工業邏輯”。 Frontier首席執行官Barry Biffle說，在破產中出現後，他們不會與精神進行交易。這可能是精神的最佳結果。我對Frontier的主要關注點是為更高的債務水平提供服務並吸收更高的人工成本。
